浩瀚深度转战科创板，九成收入依靠中国移动或成IPO阻力？

从新三板转战科创板，北京浩瀚深度信息技术股份有限公司（以下简称“浩瀚深度”）日前IPO申请已获得受理，国金证券为独家保荐人。

浩瀚深度成立于1994年，前身是宽广电信，宽广电信脱胎于北京邮电大学和北京电信等。

根据招股书，浩瀚深度是一家以深度包检测技术（DPI技术）为核心海量获取数据、高速处理数据和深度挖掘信息的企业。

此次上市，公司拟募集资金4亿元，用于网络智能化采集系统研发项目、网络智能化应用系统研发项目、安全技术研发中心建设项目，以及补充流动资金项目。

从股权结构来看，截至招股书签署日，公司股东总户数为168 户，其中，张跃、雷振明为公司一致行动人，两人合计直接持有公司48.8%的股权，并通过智诚广宜间接持有发行人1.42%的股权，共控制公司50.23%的股权。

1同华为抢攻市占率

公司主要从事网络智能化及信息安全防护解决方案的设计实施、软硬件设计开发、产品销售及技术服务等业务。

具体公司所处的细分领域来看，近年来，伴随着互联网业务稳定快速发展，“新基建”产业政策的持续推进，流量增长直接拉动运营商需求，以及云计算、大数据等新技术为行业深化发展提供支撑等，其产业规模发展空间日益扩大。

仅网络安全产业规模来看，据中国网络安全产业联盟（CCIA）预计，自2020年起将保持 15%以上的增速增长至2022 年的 759.27 亿元。

行业产值大幅增长的同时，2018年至2020年期间，公司实现营收由3.01亿元增长至3.67亿元；同期净利润由1536万元上升至5336万元。

与此同时，毛利率持续增长，从37.39%增加至 50.59%。

不过，需要指出的是，分产品来看，由于网络智能化解决方案、信息安全防护解决方案这两大业务贡献了主要收入来源，报告期，两类产品收入占到了总营收的九成以上，可以看出，公司新业务增长极较为薄弱，而如果未来公司不能适时加大其他产品研发落地，随着行业集中度提升，其或面临业务横向扩张的压力。

因为从市占率来看，公司面临华为强劲对手的挑战。

值得一提的是，由于行业属于技术密集性，公司与华为相比，经营规模较小，且研发投入略低，还有波动下降的趋势，可以看出，随着经营规模的扩大，公司存在抗风险能力相对不足的问题，且随着技术升级及产品更新速度加快，其如果不能在关键领域取得技术突破或者开发新产品，或将陷入业务发展瓶颈。

2依赖单一大客户中国移动

另一方面，从产业链来说，由于产品所需的材料主要为各类电子元器件、芯片、光模块等。

报告期内，上游原材料成本占到了主营业务成本比重七成左右，公司也面临材料价格波动带来业绩收入变动的风险。

与此同时，由于产品主要供应于下游中国移动、中国电信、中国联通三大运营商，且报告期内，来自三大运营商收入占到了其主营业务收入九成以上，其中，中国移动占比最大，2020年占比近九成，可以看出，公司销售收入高度依赖三大运营商，且单一客户依赖现象尤为突出。

而如果未来公司与这些重要客户合作关系发生重大不利变化，其经营业绩或将受到一定的影响。

3小结

总体来说，面对“新基建”发展的浪潮，浩瀚深度的未来业务发展或将迎来新的增长点，但是，公司经营短板也比较明显，特别是对单一客户中国移动的依赖，与此同时，外部环境上，又面临华为强劲对手对市场份额的争夺，其未来业务扩张或受到一定限制。

而如果公司想要保持长期有效竞争价值，还是需要增强产品竞争力。