昂立教育老板，昂立教育中报
6月，随着新东方双语直播带来的带入商品爆炸，此前普遍下跌的a股教育股迎来反弹。
仅6月16日一天，全通教育、豆神教育、大学教育、中公教育、昂立教育、美国健身房等多只股票涨停。
其中，昂立教育又连续两天涨停。
但在两连板后，昂立教育股东上海交大产业投资管理(集团)有限公司连续两个交易日减持。
而且，这个教育机构的混乱，股东并不是“所有的高出货”。
未弥补损失达3.85亿元
昂立教育是中国老牌教育机构，其起源应早于新东方。
1984年，上海交通大学成立大学生勤工俭学中心，这是昂立教育的前身。
1998年昂立培训中心成立，确立了以教育培训为主营业务的发展方向，1999年由全民所有制企业改制为有限责任公司。
2014年昂立教育完成重大资产重组，整体注入上市公司“新南洋”，成功登陆资本市场。
当时正值a股牛市，教育概念股备受追捧。
昂立教育在2014-2015年间股价大幅上涨，一度达到61.23元的历史最高值。
上市之初，昂立教育的业绩也确实适合资本市场追捧。 2014-2017年间，其业绩显著，年营收从11.66亿元增加到17.24亿元。 净利润从6308万元增加到1.23亿元。
但2018年，昂立教育突然亏损2.67亿元。
这一损失是迄今昂立教育单年度的最大损失。
公司解释说主要是因为投资失败。
其中，由于伦敦Astrum Education Group limtied集团项目经营状况不佳，昂立教育2018年可通过出售教育基金(教育基金子基金)出售金融资产减值准备1亿元及预期负债1.16亿元
公司参股企业上海交大昂立2018年实现归属于上市公司股东的净利润将产生5.06亿元损失，因此公司按持股比例计入投资损失约6845.8万元。
但是，2018年只是乱象的开始。
2019年短暂盈利后，加上疫情和监管，昂立教育彻底陷入亏损漩涡。
2020年昂立教育营收18.09亿元，同比大幅下滑24.35%。 纯亏损2.49亿元，同比大幅扭亏为盈。
2021年，面对转型的昂立教育，营收进一步下降至15.87亿元，回到2016年左右的水平。
净亏损2.03亿元，2018-2021年，昂立教育累计亏损达到6.6亿元。
此前，立信出具的审计报告显示，截至2021年12月31日，公司实收股本2.87亿元，经审计的合并财务报表未分配利润为-3.85亿元，未弥补亏损净额3.85亿元，未弥补亏损超过实收股本总额的三分之一
昂立教育的持续盈利能力存在很大的不确定性。
在业绩低迷的情况下，面对教育股的短暂反弹，股东借机出货，无疑是让投资者心寒的举动。
那么，为什么昂立教育的业绩持续如此低迷，管理层为什么如此没有耐心呢？
“三个和尚没有水”
毫无疑问，疫情和合规性是昂立教育近两年业绩下降的重要原因。
在“亏损未超过实收资本总额三分之一”的公告中，昂立教育解释称，2020年，由于新冠引发肺炎疫情，公司网上业务近5个月全面放缓，但房租、人力等固定成本仍在持续发生。 加上在线课程投入、防疫物资消费等新增费用支出，公司营业收入、利润同比2019年度大幅下降。
合规方面，截至2021年12月31日，昂立教育“义务教育阶段”学科类培训工作已基本全部剥离。
2021年7月的“双重削减”政策对其K12教育工作产生了很大的影响。
2021年，学科培训相关业务收入约占本期收入的86%。
其中，义务教育阶段学科类培训业务收入约占学科类业务收入的70%。
这部分业务的剥离，注定会对业绩产生很大的影响。
除了这两个因素外，另一个重要的细节是砖的减额。
2021年财报显示，上海凯顿信息科技有限公司资产组未来可回收金额低于账面价值，资产组砖出现减值迹象，计提减值准备4798.71万元。
另一方面，在回复上海证券交易所信息披露监管业务书简的公告中，昂立教育表示，凯顿信息的相关砖已减至0元。
2021年，凯顿信息营收1.05亿元，比2019年减少22%，经营活动现金一直处于净流出状态。
凯顿的信息问题揭示了昂立教育缺乏“主心骨”的问题。
2019年昂立教育以1.4亿元收购凯顿信息90%股权，形成人民币1.54亿元。
实际上，这个并购案从一开始就有很多疑问。
另一方面，凯顿信息的经营并不理想。
审计公告显示，2017、18年连续两年，凯顿科技处于净资产为负、资金无法承受债务的状态。
而且，凯顿信息2018年的利润率仅为13.25%； 2017年更低，为12.96%，不是优良的目标。
另一方面，在该合并案中，管理层存在明显分歧。
届时，在审议议案的会议上，四位高级管理层提出了反对意见。
刘玉文、周思董事、独立董事喻军、监事饶兴国反对，监事张路弃权——此次收购一开始就存在诸多不合理之处。
问题的背后，反映了股票水平的差异。
当初，上海交通大企业管理中心是昂立教育的控股股东。
但在发展过程中，上海交大产业投资管理公司的股权却在一步步稀释。
根据2019年昂立教育发布公告，公司目前不存在持股比例50%以上的控股股东或能够实际支配公司30%以上股份表决权的投资者。
中金投资、上海交大产业投资管理公司、上海长甲投资均认为，昂立教育目前存在缺乏实际控制人的情况。
从年报披露的前十大股东来看，中金投资、上海交大产业投资管理公司、上海长甲投资持股比例相差不大，基本处于“三足鼎立”状态。
收购凯顿信息之初，4位持反对意见的公司高管是上海交大产业投资管理公司的一员，这一点反映了3家股东的分歧。
疫情的冲击、合规的阵痛，叠加了股东分歧带来的历史遗留问题，最终导致昂立教育业绩下滑。
也会给下一次变革带来很多不确定性。
对收购的“偏执”
从目前走势看，昂立教育已经在成人教育、素质教育等方面发力。
去年10月，昂立教育宣布推出包括研究生课程、督学伴学服务、一对一私学班等在内的研究生服务，未来将逐步完善线上和线下相结合的课程体系。
同月，昂立教育推出昂立凯顿儿童成长中心、昂立小学生、昂立新课程、昂立中学生、昂立智立方、昂立国际教育等。
还推出了“儿童-儿童-青少年”综合素养教育方案，涵盖语言、艺术、科学、体育、户外研习营等8个项目。
但是，现在可以看到教育变革的效果不明显。
今年第一季度，昂立教育实现营业收入1.995亿元，同比下降58.82%。 净利润7302万元，同比增长41.52%。
损益表目前已经变更，主要完成了上海交大昂立股份有限公司5.01%股份的出售。
按扣除后净利润计算，前三季度净利润亏损2101万元，同比由盈转亏。
而且，即使出售部分资产，其一季度经营活动产生的现金也达到2.43亿元。
其期末现金及等价物3.39亿元，去年同期为8.45亿元，比去年同期大幅减少约6成。
在现金外流的情况下，昂立教育继续选择了收购。
6月，昂立教育宣布收购上海育伦教育科技发展有限公司部分股权的进展。
公司最近支付第三期货款1000万元，收购育伦教育51%股权的工作已经完成。
2020年受新型冠状病毒大爆发影响，留学中介、联营等业务推进受到较大影响，育伦教育收入同比下降，净利润水平也有所下降。
2021年育伦教育业绩有所回升，但很明显，2022年疫情反复将继续尝试育伦教育。
事实上，昂立教育此前的收购成绩单有点黯淡。
收购伦敦Astrum Education Group limited集团、收购凯顿信息造成了巨大损失。
目前，育伦教育是否会重蹈覆辙，还存在很大的不确定性。
股权分散的风险还继续困扰着转型中的昂立教育。
股权分散导致决策沟通成本较高，股东很难对业务转型有足够的雄心和抱负。
截至2020年，昂立教育的股东已经多次减持股份。
其中近期出货较高的上海交大产业投资管理公司，在2019年和2021年分别减持了286.45万股和286.54万股。
这给昂立教育的变革增添了悲观的色彩。
这家有38年历史的老字号教育机构，变革的道路可能比其他教育机构要崎岖得多。
来源：蓝鲸教育责任篇：张妍鞰